【研究报告内容摘要】
1)受到疫情冲击影响,1-2月整体固定资产投资增速下滑明显,累计同比下滑24.5%,增速较前值下降29.9个百分点。其中,制造业同比下降了31.5%,下滑最为明显;基建投资同比下降26.9%。受销售端压力和项目复工影响,房地产投资下滑16.3%。但从3月的前瞻性指标来看,3月pmi为52,环比提升16.3。随着需求和订单,我们预计相关投资增速也将于3月实现反弹。
2)经济仍面临较大下行压力,预计逆周期板块将受益于政策端发力。3月27日召开的中央政治局会议强调了要努力完成全年经济社会发展目标任务。从目前形势来看,海外疫情的继续扩散可能影响制造业出口订单,疫情反弹压力下居民消费需求复苏仍需要时间。为了实现“稳增长”、完成“十三五”目标,我们预计宏观政策调节力度将加大,财政赤字率将逐步提升,基建投资将成为经济重要抓手。
3)我们看好工程机械、轨交装备作为逆周期调解的重要手段有望直接受益。1-2月国内挖机产品销售量同比下滑37.0%,预计一季度工程机械销售整体承压。但随着“稳投资”措施落地,项目开工提速,挖机需求或将在后续释放,全年工程机械有望保持较高景气度。轨交方面,从国铁干线、城际、城轨这三个维度来看,我们认为干线投资保持平稳,城轨投资保持较快增长,城际发展新机遇正在到来。整体铁路设备将长期保持稳中有升的态势,具备较好的配置价值。
4)由于复工延迟和交通受限的影响,部分专用设备生产商q1生产、交付受到影响。在疫情全球扩散的背景下,部分海外订单需求存在较高不确定性。但我们认为,阶段性疫情冲击不改智能制造的大趋势,行业景气度将长期处于向上趋势。工业机器人有望受益于“机器换人”的趋势提速;锂电设备、半导体设备、光伏设备在需求变化、国产替代、基础创新等逻辑支撑下,预计长期保持高景气度。我们认为高端智能制造均处于新周期起点,具有长期投资价值。
投资建议
我们重点看好工程机械、铁路装备以及智能制造装备等子板块。
风险提示
基建与新能源政策支持力度低于预期,国际油价大幅下滑的风险。

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